PER·PBR·기업 가치 평가

밸류에이션이란

밸류에이션(Valuation)은 기업(또는 주식)의 “값어치”를 추정·비교하는 일입니다. 아파트 시세를 비슷한 동네 매물과 비교하듯, 주식도 이익·자산·현금흐름 대비 주가가 어느 정도인지 봅니다.

분모(이익·자산)는 재무제표에서 나옵니다. 시장 전체 고평가 논쟁은 버핏지수도 참고하세요.

PER — 이익의 몇 배를 주나

PER(주가수익비율, Price-to-Earnings) = 주가 ÷ EPS(주당순이익, 한 주당 얼마 벌었나).

• 성장주(기술·바이오 등): PER 30~50도 “성장 기대”가 반영될 수 있음
• 성숙·저성장 기업: PER 10~15대가 흔함
• 적자 기업: EPS가 음수라 PER이 의미 없음 → 매출 배수(P/S) 등 다른 지표

PBR — 장부 자산의 몇 배인가

PBR(주가순자산비율, Price-to-Book) = 주가 ÷ BPS(주당순자산, 장부에 적힌 자산에서 부채를 뺀 몫을 주식 수로 나눈 값).

숫자 예시 — 주가 $50, BPS $25 → PBR = 2. “장부 자산의 2배로 거래된다”는 뜻입니다. PBR 1 미만이면 장부보다 싸게 거래된다는 뜻이지만, 자산이 실제로는 가치가 없거나 사업이 쇠퇴 중일 수 있습니다. “1 아래 = 무조건 싸다”는 함정입니다.

은행·제조처럼 유형 자산이 큰 업종에서 자주 씁니다. 소프트웨어·브랜드 기업은 장부에 안 잡히는 무형 가치가 커서 PBR만으로 판단하기 어렵습니다.

EV/EBITDA — 부채까지 넣은 비교

EV(Enterprise Value, 기업가치) ≈ 시가총액 + 순부채(대략). 주식뿐 아니라 빚까지 포함한 “회사 전체 가격”에 가깝습니다.

EBITDA는 이자·세금·감가상각 전 영업 이익에 가까운 숫자입니다. EV를 EBITDA로 나눈 값이 EV/EBITDA입니다.

왜 쓰나 — A사는 빚이 거의 없고 B사는 빚이 많다면, PER만 보면 A·B가 비슷해 보여도 EV 관점에서는 B가 더 비쌀 수 있습니다. M&A·사모펀드에서 자주 쓰고, 개인도 레버리지(빚)가 큰 종목을 볼 때 참고합니다.

PEG — 성장까지 대충 보정

PEG ≈ PER ÷ 예상 이익 성장률(%). 예: PER 30, 예상 성장률 15% → PEG = 2. “성장 대비 PER이 너무 높은가”를 거칠게 보는 용도입니다. 성장률 추정이 틀리면 PEG도 틀립니다.

PER·PBR을 같이 볼 때

실전 체크리스트 (초보용)

1. 같은 섹터 3~5개 종목의 PER·PBR을 나란히 적기
2. 최근 4분기 EPS가 일회성(자산 매각 등) 없이 꾸준한지
3. 현금·부채 — EV 관점에서 빚이 너무 큰지
4. 성장률 대비 PER(PEG)이 터무니없는지 한 번만 sanity check
5. 싸다고 전 재산 — 비중은 포트폴리오·체크리스트로

흔한 실수

가치투자와의 연결

그레이엄·버핏식 사고는 “내재가치보다 싸게”입니다. PER·PBR은 그중 일부만 보여 줍니다. 철학은 가치투자·대가 가이드에서, 차트 보조는 기술적 분석에서 이어 읽으세요.

시장 전체가 비싸 보이는지는 버핏지수(시가총액/GDP)로 큰 그림을 볼 수 있습니다. 개별 종목 PER과 혼동하지 마세요.

초보가 오늘 할 실습

1. 관심 종목 하나와 같은 섹터 경쟁사 둘의 PER·PBR을 표로 적기
2. 적자인지·일회성 이익이 있는지 손익에서 확인
3. “싸다/비싸다” 한 줄 결론을 쓰기 — 매수 버튼은 아직 누르지 않기
4. 코어 ETF 적립 규칙은 그대로 유지 (DCA)

다음에 읽을 글

재무제표 →실적 시즌 →버핏지수 →ETF.