한장요약 2026-10-29 — MSFT·GOOGL 어닝 · TSLA Cybercab 573대 · AWS 3배 · FOMC 구조 개편

오늘의 큰 그림

MSFT가 Q3 어닝에서 EPS $4.89(예상 $4.72, +4% 비트)·매출 $92.2B(예상 $90.7B, +2% 비트)로 컨센서스를 상회하며 주가 +6.11% 상승했습니다. EPS +18% YoY, 매출 +19% YoY로 AI 수요 사이클이 계속 실적으로 연결되고 있습니다.

Alphabet(GOOGL)은 매출 $127.6B(+25% YoY)으로 인라인이었으나 주가 -9% 급락했습니다. Google Cloud $30.7B(+5% 예상 초과)은 강했지만 Search 광고 $63.4B(예상 대비 -2% 하회), 영업마진 34%→31.8% 하락, Q2·Q3 연속 음수 FCF(-$5.9B → -$9.1B), Capex 1년 만에 2배가 실망 요인이었습니다.

Tesla Cybercab이 텍사스 DMV 기준 총 573대로 업데이트됐습니다. 지난 1주일에만 +222대가 추가 등록됐고, 대당 비용은 Waymo($175,000)의 7분의 1인 $25,000 수준입니다.

AWS는 Morgan Stanley 리서치가 2028년까지 $373.6B(2025년 대비 약 3배) 전망을 제시했습니다. Anthropic은 현금·투자자산 $131.7B으로 미국 비금융 기업 3위(Berkshire·Alphabet 다음)를 차지했습니다. Google이 Gemini 4 Carbon(장문 맥락 96%)을 공개했고, SpaceX는 FCC에 Starlink 위성-전화 주파수 482 MHz 추가 신청을 제출했습니다. Fed Warsh는 2027년부터 FOMC 투표권 1명 축소, 2028년부터 회의 횟수 8→6회로 변경을 발표했습니다.

MSFT 어닝 세부 분석

Microsoft Azure 클라우드 사업부가 이번 어닝의 핵심 성장 동력이었습니다. Azure 매출은 전년 대비 +33% 성장하며 AI 워크로드가 클라우드 인프라 수요를 지속적으로 견인하고 있음을 재확인했습니다. Copilot AI 구독은 기업 고객 채택률이 빠르게 올라가면서 Office 365 고객의 평균 단가를 끌어올리고 있으며, 이는 소프트웨어 사업부 마진 개선으로 직접 연결됩니다.

수익성 측면에서 MSFT는 AI 투자 사이클이 "이익 전환"에 성공한 첫 번째 대형 증거를 제시했습니다. CapEx 증가에도 매출 성장률이 비용 성장률을 앞서는 구조를 유지했고 영업마진도 전분기 대비 소폭 개선됐습니다. AI 클라우드가 대규모 투자 단계를 지나 수익 단계로 접어들었다는 신호이며, 이는 시장이 오랫동안 기다려 온 이익 전환 증거입니다.

GOOGL 어닝 세부 분석

Alphabet 주가 -9% 급락은 복합적인 실망 요인이 겹친 결과입니다. Google Cloud는 $30.7B으로 예상을 5% 초과했지만 핵심 Search 광고 $63.4B이 예상 대비 -2% 하회했습니다. AI 검색 도구(AI Overview 등)가 전통적인 Search 광고 클릭을 잠식하는 카니발라이제이션 우려가 실적 수치로 나타나기 시작한 것으로 시장이 해석했습니다.

Q2·Q3 연속 2분기 음수 FCF(-$5.9B → -$9.1B)가 더 큰 문제입니다. AI 인프라 대규모 CapEx 집행이 잉여현금흐름을 마이너스로 밀어냈고 Google이 아직 "투자 모드"에서 완전히 벗어나지 못했음을 보여줍니다. MSFT가 이익 전환에 성공한 반면 GOOGL은 추가 1~2분기가 더 필요할 수 있으며, 이 격차가 양사 주가 차별화의 핵심 근거입니다.

TSLA Cybercab 원가 경쟁력

Cybercab 573대 DMV 등록이 중요한 이유는 단순 대수보다 비용 구조 때문입니다. Waymo 1대 $175,000 대비 Cybercab 1대 $25,000이면 7배 원가 차이가 로보택시 사업의 단위 경제를 완전히 다르게 만들어 놓습니다. 차량 원가가 7배 낮다는 것은 같은 운임 수입으로 7배 더 많은 차량을 운영할 수 있다는 뜻이며, 네트워크 확장 속도와 수익화 도달 시점에서 구조적 우위입니다.

Tesla는 Cybercab의 대량생산 단가를 더 낮출 수 있는 구조를 갖고 있습니다. Gigafactory Texas에서 생산되는 Cybercab은 기존 Tesla 차량과 플랫폼·부품을 공유하며, FSD AI 개발 비용은 전체 플릿에 한 번만 개발하면 추가 대수 증가에 따른 한계비용이 거의 제로입니다. Waymo가 LiDAR·카메라·레이더 복합 센서로 차량 1대당 비용을 높이는 반면, Tesla는 카메라 전용 FSD로 하드웨어 단가를 최소화하는 전략입니다.

투자 시사점

AI 클라우드 투자에서 이익으로 전환한 MSFT, 아직 투자 단계인 GOOGL이 어닝으로 선명히 갈렸습니다. TSLA Cybercab 원가 우위가 데이터로 확인됐고 SPCX는 Anthropic $131.7B 현금 데이터로 AI 컴퓨팅 수익 가시성이 공식 문서 수준에서 재확인됐습니다. AWS 3배 전망, Gemini 4 Carbon, FOMC 구조 개편까지 시장 구조가 변하는 속도가 빨라지고 있습니다.

포트폴리오 관점에서 MSFT는 AI 이익 전환 증거가 나와 성장주로서 밸류에이션 확장 근거가 생겼습니다. GOOGL은 추가 1~2분기 더 지켜봐야 하며 Cloud 성장과 Search 카니발라이제이션 추이가 핵심 변수입니다. TSLA는 Cybercab 원가 경쟁력이 데이터로 뒷받침됐고 로보택시 플릿 확장 속도가 다음 분기 주가 촉매입니다.