SPCX: Deutsche Bank 목표주가 $250 상향 · '컴퓨팅 레버리지 저평가' — 매수 유지

무슨 일인가요

Deutsche Bank가 SpaceX(SPCX)에 대한 투자의견을 매수(Buy)로 유지하면서 목표주가를 $250으로 상향했습니다. DB는 이번 보고서에서 "시장이 여전히 SPCX를 낮게 평가하고 있다"는 점을 핵심 근거로 제시했습니다.

DB 핵심 수치 변화:

- 목표주가: 기존 → $250 (상향)

- 투자의견: Buy 유지

- 2026년 매출 추정: $49.7B → $50.7B

- 2026년 조정 EPS: $1.48 → $1.54

DB 분석의 핵심 논리는 SpaceX의 수직 통합 구조에 있습니다. SpaceX는 수직 통합 구조 덕분에 GPU당 컴퓨팅 비용이 업계 평균 대비 약 30% 이상 낮습니다. DB에 따르면 SpaceX는 기가와트(GW)당 컴퓨팅 구축 비용이 $35~36B인 반면 업계 나머지는 약 $50B 수준입니다. 이 비용 우위가 AI 추론 경쟁에서 SpaceX에 구조적 이점을 만든다는 분석입니다.

조금만 더 알려드리면

DB는 2027년 말까지 SpaceX가 신규 컴퓨팅 용량 10GW를 추가로 가동할 것으로 예상합니다. 수직 통합 덕분에 같은 GW를 $14~15B 저렴하게 구축할 수 있어 추론(inference) 단가에서 경쟁사 대비 만성적 우위를 유지하게 됩니다. Anthropic S-1에서 확인된 $120.5B 컴퓨팅 계약과 이번 $40B GPU 파이낸싱이 이 구조적 우위를 실물로 뒷받침합니다.

현재 SPCX 주가 $148.55 기준으로 DB의 $250 목표주가는 약 68% 업사이드를 제시합니다. DB 스스로도 "시장이 이 컴퓨팅 레버리지를 충분히 반영하지 못했다"고 명시하며 추가 상향 여지가 있음을 시사했습니다.

기관·하우스 뷰

Deutsche Bank는 SpaceX(SPCX) 목표주가 $250을 제시하면서 핵심 투자 논거를 수직 통합 비용 우위와 AI 추론 시장 성장에서 찾았습니다. DB의 2026 매출 추정 $50.7B은 Anthropic 외 추가 AI 고객이 확인되면 재차 상향될 수 있다는 입장입니다. 매수 의견을 유지하면서 시장 컨센서스보다 높은 평가를 제시하는 중입니다.

번스타인도 SPCX에 대해 SpaceX AI 컴퓨팅 사업을 독립 사업 축으로 평가하기 시작했으며 목표가를 독자적으로 제시합니다. 두 기관 모두 Anthropic S-1($120.5B)과 $40B 파이낸싱이 SpaceX AI 컴퓨팅 사업의 실체를 공식 문서로 확인해준 것을 공통 재평가 근거로 봅니다. 두 집의 시각을 합산하지 않고 각각의 전제 위에서 봅니다.