SPCX — 락업 blackout 71.5M shares 상환·free float 4.9%→11.8%·거래일 락업 완화

락업 blackout 상세

BREAKING 관측 정리:

**Blackout 기간 상환 규모**

- 상환된 shares: 71.5M

- 발행 outstanding shares: 38.9M (비교 참고)

- 상환 규모: outstanding 대비 62% 큰 규모

- 성격: 락업 만료 이전 사전 상환

**Free float 변화**

- 기존 free float: 4.9%

- 상환 후 free float: 11.8%

- 증가폭: +6.9%p (2.4배 확대)

**시장 함의**

- 내일 실 락업 만료 시 유통 압박 완화

- 사전 상환으로 급격 매도 방지

- 유동성 개선 (거래량 증가 예상)

왜 이 상환이 중요한가

1. **8/5 락업 8/6 만료 준비**: 원래 예정된 20-25% 초기 유통 매도 부담 완화

2. **오늘 실적 후 -10% 시세와 결합**: 시세 하락 상황에서 락업 압박 추가 완화는 긍정 시그널

3. **Free float 2.4배 확대**: 기관 flow 개선·유동성 확보

4. **12월까지 40% 유통 부담 재배분**: 단기 압박은 완화·중기 유통 여전

Free float 4.9% → 11.8%의 함의

**4.9% (기존)**

- 극단적으로 낮은 free float

- 시세 변동성 극심

- 기관 참여 제한

**11.8% (상환 후)**

- 여전히 낮지만 유동성 개선

- 대형 기관 진입 가능

- 시세 변동성 완화 예상

**정상 mega-cap (참고)**

- 통상 60-80% free float

- SPCX는 여전히 극저 free float mega-cap

어제까지 락업 흐름

- **8/4**: 락업 만료 8/6 시작·20-25%→40% by Dec 리포트

- **8/5**: SPCX Q2 대박·-50% ATH·시세 vs 펀더멘털 divergence

- **오늘**: 실적 후 -10% 하락·71.5M 상환·free float 11.8%

락업 리스크가 사전 상환으로 부분 완화.

시나리오 3갈래

**시나리오 A: 완화 반영·시세 반등**

- 71.5M 상환으로 매도 부담 크게 완화

- 락업 만료 후 시세 안정 or 반등

- $115-130 회복

**시나리오 B: 실 매도 대량**

- 남은 락업 shares 매도 압박 여전

- 40% by Dec 흐름 진행

- $100 근처 지지선 시험

**시나리오 C: 시세 무반응**

- 락업 이슈 이미 반영

- CAPEX·profit 우려가 지속 압박

- 횡보 지속

반대 관점

(1) 71.5M 상환은 blackout 조치·실 락업 만료 매도는 별개, (2) 40% by Dec 부담 여전·12월까지 지속, (3) Free float 11.8%도 여전히 낮음·기관 flow 제한, (4) 오늘 -10% 시세는 락업 아닌 CAPEX 우려·문제 해결 아님.

앞으로 볼 것

(1) 내일 8/7 실 락업 후 시세, (2) 실 매도 volume, (3) 40% 유통까지 12월 페이스, (4) 기관 flow (Wood·Baron 등), (5) Free float 확대의 시세 안정 효과.