SPCX — Q2 실적 후 시세 -10% 하락·CAPEX $5.4B/분기 시장 우려·$111·IPO 하회·락업 내일 만료

시세 반응 상세

Bull Theory 정리:

**Q2 실적 (8/5 리포트한 재료)**

- Revenue: $7.8B (컨센 $6.81B, +92% YoY)

- Starlink: 12M subscribers

- Adjusted EBITDA: $3.5B (+191%)

- 순손실 -$147M (작년 -$844M에서 $697M 개선)

**시세 하락 요인**

- 현재 시가: $111

- IPO 가($150) -26% 하회

- 실적 후 -10% 추가 하락

- CAPEX $5.4B/분기 급증 (AI 인프라)

- 락업 내일 만료 → 20% shares 유통 임박

**Musk 대응**

- $1T annual revenue by 2028 목표 pull forward

- 8/5 실적 콜에서 '~$100 insane 매수 기회' 발언

- 'Starship rapid reusability 해결' 발언

왜 시세가 -10% 하락했나

1. **시장이 profit을 요구**: Revenue +92%는 뛰어나지만 순손실 -$147M 여전 · 수익 전환 시점 미확인

2. **CAPEX $5.4B/분기 규모**: 어제 8/3 Oracle CAPEX 50%·오늘 하이퍼 CAPEX $155B와 결합해 시장 CAPEX 피로도 극대화

3. **락업 만료 매도 대비**: 20% shares 유통이 실 매도로 이어질 우려

4. **IPO 가 -26% 하회**: 초기 투자자 손절 심리 vs 매수 심리 대립

어제까지 SPCX 시세 흐름

- **7/29**: -50% ATH 첫 도달

- **7/30**: 사상 최저 종가

- **7/31**: 미 우주군 $1.8B·Wood $50.2M

- **8/1**: Musk 99.99% 우주 프레임

- **8/3**: Musk 12-24개월 +TSLA 매출·Flight 14 upper catch

- **8/4**: 락업 8/6·$1,435B implied·IAG·Hughesnet 파산

- **8/5**: Q2 대박·NVDA exclusive·Starlink 90%·Musk $100 insane

- **오늘**: -10% 시세·CAPEX 우려·락업 내일

펀더멘털 축적 vs 시세 divergence 극단 지속.

시나리오 3갈래 (락업 이후)

**시나리오 A: 락업 후 반등**

- Wood·Baron 등 매수·71.5M 상환으로 유통 압박 완화

- $130-150 회복 가능

**시나리오 B: 락업 매도 대량**

- 20% 유통이 실 매도로·$100 하회 위험

- Musk '$100 insane' 발언이 지지선 프레임

**시나리오 C: 횡보**

- $110 근처 지지·12월까지 40% 유통 부담 지속

- Q3 실적이 방향 결정

반대 관점

(1) CAPEX $5.4B는 미래 매출 근거·profit 부재는 성장 초기 정상, (2) Musk $1T by 2028 목표 pull forward는 강세 신호, (3) 락업 blackout에서 71.5M 상환으로 유통 압박 완화 (오늘 별개 리포트), (4) 시장이 short-term profit 프레임에 갇힘·장기 우주 인프라 미반영.

앞으로 볼 것

(1) 내일 실 락업 후 시세, (2) 40% 유통까지 12월 흐름, (3) Q3 실적·CAPEX 회수 시그널, (4) Wood·Baron 매수 지속, (5) Musk 후속 발언·궤도 DC 상용화 시점.